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去年二季度以来经济强劲回升仅是反弹

经济增长适当回调并不是经济走坏的标志，相反，是经济回归正常、去不健康因素的标志，是为今后中国经济再现新一轮较快增长周期积累能量的必要过程

王小广

2010年上半年中国宏观经济保持了平稳较快增长态势，经济复苏的趋势进一步巩固。但2009年过度扩张的货币政策也产生了一些负面影响，主要是房地产泡沫比较严重，结构调整推进不畅。

预计下半年经济增长将有所回落，这是合理的调整，更可喜的是通胀压力将趋于减弱。与许多人担心二次探底的风险不同，我们认为，2010年下半年甚至2011年经济增长回落是正常现象，对调结构、转经济发展方式以及保持经济长期可持续性增长是好事。

实际上，2010年不是新一轮经济加速增长周期的起始之年，去年二季度以来的经济强劲回升仅是一种反弹，不是反转。

首先，经济的内在增长动力不足。2009年二季度以来的强劲回升，是政策性推动的回升，不是市场内在的回升，靠的是宽松的货币政策刺激。特别是房地产投资高增长、房价的暴涨不是源于内在需求(自住性购房需求)，而是源于货币供应量增长过快，信贷投放过多，即是由过度的流动性推动的房地产泡沫化增长所产生的高增长幻觉，是不能持续的。

因此，经济回落是一种内在要求。一方面，政策刺激效应正在逐步递减，如2009年国有企业投资增速很高，2010年则明显回落；另一方面，中国经济自2008年开始的内在调整过程并未结束，相反被前期过度刺激的政策延缓了，必须“补调”，也只有“补调”，解决好中国经济的内在结构问题，新一轮经济增长周期才可能启动。

所以，2010年很像十年前的2000年，不是经济的大反转，而是需要通过加快结构调整、转变发展方式来形成经济增长新的动力，才能保持经济较快增长。

其次，持续较长时间的经济刺激政策负作用较大，如房价高度泡沫化、高耗能行业迅猛增长等，加快退出超常化的政策(适度宽松以外的部分)是十分必要的。下半年经济增长放慢是政策效应递减、外需回调、消费增长有所放慢共同作用的结果。

经济增长适当回调并不是经济走坏的标志，相反，是经济回归正常、去不健康因素的标志，是为今后中国经济再现新一轮较快增长周期积累能量的必要过程。投资增长回落、工业增长回落、房地产增长回落这些都是“去不健康因素”。

我们的长期目标是要改变过度依赖投资增长的模式，2010年宏观经济明显好转，正是调整这一模式的好时机。投资的适当回落，能缓解产能过剩压力，促进节能减排，抑制投资增长的冲动，怎么会被理解为中国经济走坏的标志呢？房地产增长的回落更是大好事。

除经济增长有所放慢外，宏观经济另一个新变化是通胀压力将逐步减弱。我们预计，三季度物价总水平增长略微冲高或走平，四季度物价将会明显回调。

蔬菜价格增长将会继续明显回落；PPI工业品出厂价格指数增长正在出现的冲高回落会使通胀预期减弱；下半年总需求将呈放慢的走势(外需增长放慢、消费增长放慢)将会导致非食品类价格回落；居住类价格上涨在房价增长暂时停滞及今后预期不明的情况下加速上涨的动力不足。导致下半年CPI上涨的因素目前只有一个，那就是粮食价格的继续相对高位增长。

由于基数影响，2009年四季度CPI同比增长0.7%。从2010年上半年以来的物价运行看，近期连续两年的物价上涨不超过4%，即年平均增长的空间是2%，那么，四季度物价上涨将不超过1.5%，甚至仅为1%。按此估计，2010年全年物价上涨将不超过2.5%。

下半年宏观经济政策，应该以稳定为基调，不仅不能采取第二轮刺激政策，相反，要坚持将货币政策调到适度宽松水平。特别重要的是要继续保持对房地产的宏观调控力度，或者在保持经济增长底线(8%)的基础上还可适度加大对房地产的调控力度，近期房地产调控效果与预期的目标还有很大的差距，不能松懈，尤其是要提高政策的执行力。

(作者为国家行政学院决策咨询部研究员)

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