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财新综合PMI：下半年进增速换挡回调期

据财新消息，2017年8月，中国制造业和服务业运行双双加速。

近日公布的8月财新中国制造业和服务业采购经理人指数(PMI)，分别录得51.6和52.7，分别高出7月0.5个和1.2个百分点。受此影响，8月财新中国综合PMI上升0.5个百分点至52.4，为六个月以来新高。

这一趋势与官方制造业PMI一同一异。国家统计局公布的8月制造业PMI为51.7，比上月提高0.3个百分点；服务业商务活动指数为52.6，回落0.5个百分点。

从分项数据看，两个制造业PMI存在较大差别：财新中国制造业PMI中，新订单指数和新出口订单指数分别录得37个月和2010年3月以来的新高，生产指数则略有回落，就业指数在收缩区间小幅攀升，成品库存指数连续第三个月下降，采购库存则在扩张区间轻微上升；统计局制造业PMI中，生产指数、新订单指数均由降转升，新出口订单指数连续两个月下降，原材料库存指数、产成品库存指数和就业指数均在收缩区间持续回落。

相同的是，受环保限产、供给侧改革加速推进等因素影响，两个制造业PMI中，原材料购进价格指数和出厂价格指数均明显回升。

两个服务业PMI分项指数也有所差异。财新中国服务业PMI中，新业务指数、就业指数、投入价格指数、经营预期指数均回升，收费价格指数则意外降至收缩区间；统计局服务业PMI中，新订单指数、投入品价格指数、销售价格指数均上升，从业人员指数与7月持平，业务员活动预期指数回落。

财新智库莫尼塔研究董事长、首席经济学家钟正生认为，制造业和服务业的双双好转，带动8月经济景气度继续攀升，需要注意的是近期投入价格的上涨是否会带来企业利润和经济通胀的压力。

今年以来，中国经济走势呈现季末跃升季初回落的走势，相对于6月和7月的数据波动，8月经济回升的确定性较大。不过，这并不意味着新周期到来，中国经济将进入新一轮增长期。相反，这更可能是增速回落过程中的一次短暂反弹，未来增速将继续小幅回落。

一系列数据都显示经济下行压力犹存：近期房地产销售、投资和新开工增速均出现放缓；财政部等部委清理地方隐性负债对基建投资的影响逐渐显现，基建投资增速已经高位回落；受环保限产等因素影响，上游原材料价格再度上涨，挤压中下游企业的利润；制造业投资和民间投资增速依旧低迷，信心恢复尚需时日。

综合来看，8月经济景气度回升的动能能否持续尚需观察，市场普遍认为，下半年经济增长回落将是大概率事件，中国很可能迎来增速换挡后的第一个回调期。

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