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浙江民资退潮之谜：房地产负增长成拖累

浙江民资退潮之谜：房地产负增长成拖累2016-07-29 13:57:02 来源：21世纪经济报道分享到：21世纪经济研究院分析师 刘东 特约分析师 顾翔宇

浙江民资退潮之谜： 房地产如何影响江浙经济？

导读

作为中国经济最活跃的地区和富裕人口集中地区，江浙经济中房地产(16.950, 0.00, 0.00%)指标的消长对于全国有风向标式的意义，而这些与房地产“有关”的日子，也对这些地方的经济转型提出了问题和思考。

浙江，这个中国民营经济大省正在或主动或被动地降低房地产依赖度，这令其民间投资增速在2016年上半年呈现罕见的低位。

但同时，上半年浙江全社会固定资产投资增速在江浙沪三省市中却达到了最高的12.6%，同期江苏为9.7%，上海为7.9%。

民间投资处于低位的浙江如何保持整体投资高增长？这与其不断攀升的国有投资有关。相比江苏和上海在该项数据上5.6%和-11%的增速，浙江上半年的国有投资增速高达27.6%，国有投资和民间投资对比强烈。

在外界固有印象中，这样的对比或许不那么符合浙江“气质”，但这种反转实际上在2015年就已经出现了。

视角再转向江苏，近10年来其民间投资占全部投资的比重节节攀升，从2007年的61%上升到今年上半年的70%，国有投资则一直保持着21%左右的占比，上半年的民间投资增速也达到了国有投资的1倍。

21世纪经济研究院分析近10年来江浙两省的民间投资数据发现，浙江的民间投资快慢，受房地产开发投资的影响很大，两者几乎正相关，而江苏则不尽然。这说明过去10年浙江的民间投资中，除制造业外，房地产业占了很大的比重，当地民间资本在房地产行业的集中度过高。

作为中国经济最活跃的地区和富裕人口集中地区，江浙经济中房地产指标的消长对于全国有风向标式的意义，而这些与房地产“有关”的日子，也对这些地方的经济转型提出了问题和思考。

浙江国有投资突进

一般来说，浙江有一个“六七八九”现象，即浙江民企投资占固定资产投资的60%，占经济的70%，占出口的80%，占就业的90%。

但这种现象正在悄然转变。

2015年起，浙江民间投资在全部投资中的比重开始下滑，从2014年的62.8%下降到2015年的60.4%，对应的是2014年民间投资增速从20%锐减为2015年的9%，大幅下滑近11个百分点，这也是浙江民间投资首次出现个位数的增长。

与此同时，当地国有投资增速却从2014年的13.3%一举攀升至2015年的24.2%，大涨近11个百分点。

而到了今年上半年，浙江民间投资增速再次“腰斩”，从9.2%下滑至4.5%，民间投资占全部投资比重下降至56%，国有投资增速则继续上升至27.6%。

国有投资增长27.6%是一个什么样的水平？纵向来看，2011年浙江该项数字为-5.7%；横向比较，上半年江苏国有投资增速为5.6%，上海为-11%。

显然，2015年以来，浙江出现了显著的投资换挡现象，表现为国有投资的突进和民间投资的消退。

江苏则不同。2011年以来，江苏民间投资增速一直保持着高于国有投资的水平，只有2014年例外。

在今年上半年全国民间投资只有2.8%的增幅的形势下，江苏民资依然取得了11%的增长，并且占全部投资的比例首次突破了70%大关。

一直以来，保持高杠杆的固定资产投资，是江苏经济屹立不倒的重要手段。江苏今年上半年也以22452亿元的固定资产投资总量居于全国首位，同期GDP增速为8.2%，快于浙江的7.7%。这与其民间投资强劲有很大关系。

众所周知，浙江企业具有“行商”特点，江苏企业普遍具有“坐商”风格。这使得浙江民企“活”而江苏民企“大”，在全国民营企业500强中，江苏民营企业的规模远大于浙江，但浙商在全国乃至全球的投资并购，也远多于苏商。

而在这轮浙江的投资换挡中，除了国有大项目的加速落地，一些竞争性行业也不断出现民企“投靠”国企的现象，典型例子是一些民企被国企收购兼并。

这表明，随着形势的变化，没有一种“模式”是绝对的，长三角最为人称道的江苏模式和浙江模式，也正在逐渐走向融合。

房地产依赖度下降

浙江的民间投资为何下滑得如此之快？今年5月国务院派出的民间投资专项督查第八组组长，水利部党组副书记、副部长矫勇给出了答案——浙江的民间投资中，房地产比重比较大。

数据显示，浙江房地产投资占民间投资的比重大约是40%，与制造业所占比重基本持平。

而上半年，在长三角热门城市房地产市场一片火热的形势下，浙江房地产投资下滑的态势却并未有明显改观。2015年，当地房地产开发投资增速首次负增长为-2.1%，今年上半年依然负增长为-0.8%。江苏却从2015年的负增长逆转为上半年8.1%的正增长，上海更是保持了2015年以来的8%以上增长。

纵观江浙沪三地近10年来的房地产投资数据发现，浙江的平均增速最高，为17%，江苏为16.2%，上海为11%。但与浙江的大起大落相比，江苏和上海的房地产开发投资表现得更为稳健。

从总额上来看，10年间江浙房地产开发投资体量大体相当，但江苏作为高投资撬动经济省份，每年总的投资额尤其是民间投资额都远高于浙江，相比之下房地产投资只占了江苏民间投资的小部分，比如2013年房地产投资达到8857亿元高点时，其民间投资却有2.5万亿，是房地产投资的2.8倍。

浙江则不同。2015年以前其民间投资和房地产开发投资一直是1：0.5的比例，今年上半年前者为7591亿，后者为3504亿。

因此，房地产的持续负增长成为拖累浙江民间投资和浙江经济的一个重要原因。

根据中国指数研究院的数据，虽然今年上半年，杭州依然成为全国土地出让金收入最高的城市，达到817亿，但第二名和第三名的南京和苏州，共收获1518亿。这表明，浙江的房地产市场依靠杭州单核发展，而江苏却出现多点开花的现象。这也是为什么2015年房地产开发投资双双负增长的江浙两地，会在今年上半年走出不一样的复苏之路。

不过，尽早的去房地产依赖，剥离民间投资中过于聚焦房地产的部分，对于浙江经济的转型来说，无疑能起到破旧立新的作用。

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