中国经济的明斯基时刻择日再死击芯铆钉
发布时间:2022-11-02 12:13:27 来源:德安五金网
中国经济的明斯基时刻——择日再死
中国经济的明斯基时刻——择日再死2014-05-03 16:28:04 来源:玄铁令博客分享到:中国经济崩溃论,是西方国际当下最盛行的理论。个人认为,这种声音的出现,是非常正常的现象。因为越是繁华时期,多些恐慌的声音,来让国人避免“当局者迷”的困境,无疑是件好事。
从资本市场的投资者情绪来看,基金券商无疑对此将信将疑,甚至是八成人相信,只有两成人否定。简单来说,代表泡沫经济的金融和地产股,在本轮股市行情中,表现一再落后于整体市场。这种深成指落后深综指中可以得到反应,更别说和创业板指数相比。
银行地产的表现滞涨,直接制约了沪综指的上涨,从而让整体市场缺乏赚钱行情,并让大资金对股市望而却步。现在有一个问题是——金融地产行业真的到了崩溃边缘吗?
个人的答案是NO。
泡沫经济的破灭,在人类历史上表现为多种形式。个人认为,如果以指数来看,无论是楼市还是股市,如果短期内价格出现二成下跌,可以说是进入熊市。其后可能有反转行情。如果出现五成甚至七成下跌,则是泡沫崩溃。
从这一点来看,中国股市目前仍处于泡沫崩溃期,虽然沪综指目前在2100点的位置,较2008年的1664点有所反弹,但是,由于自2010年的年度表现多数为负,熊市特征非常明显。如果以2007年的6124点来看,目前的反弹仍是弱势,处于泡沫崩溃后的低位徘徊期。
相比之下,如果以2007年10月沪综指的6124点为基点,楼市当下的位置可能在1万点。这意味着楼市仍在大牛市中。相比股市泡沫破灭的确认,楼市明显是疯狂而且赚钱效应急剧膨胀,以至于唱空楼市的声音,并不被绝对多数买家看好。否则,楼市当下的市场情况应该是量缩价减,地王罕见。
假设股市主流的观点是正确的,沪综指的表现反映了未来金融和地产的真实趋势。那么,中国的泡沫经济甚至有三种可能——或者是急剧崩溃,或者是缓慢衰退,更是乐观的判断就是所谓的软着陆。
和银行股5倍市盈率以及地产股平均10倍的市盈率相比,中国楼市的小城镇泡沫并不明显,但是,京沪穗深的楼市泡沫极大,无疑是住房收入比,还是租金回报率,都是资本品中极低的,这和国债回购以及信托产品的高风险形成鲜明对比。
个人认为,银行地产股的低估,主流机构或许是担忧泡沫崩溃,但是,更重要的是对宏观调控的担忧,而不是业绩亏损的层面。由于政策面的打压常常出现,这让炒作短期收益为主的机构无法操纵股价。再加上增量资金迟迟不敢入市,也让超级大盘股缺乏大资金的推动,从而涨难跌易,且成为共识。
要判断中国楼市何时崩溃,个人认为这是世界经济预测中最难的题目。因为政策变量太多,行政之手很容易改变市场的短期预测。你说是地方政府操纵房价也好,央行银行维稳式信贷出现也好,总之,中国楼市本身就不是一个全流通的市场,无论是土地还是住宅,都没有实现价格一体化。即使是全流通的中国股市,亦没有做到真正的全流通,因为国有股尤其是央企股票,并没有实现真正意义上的高抛低吸格局。
个人认为,中国楼市的崩溃,往往是外部因素的冲击所致。这和日本的情形相信。日本楼市的崩溃确认,是在1997的亚洲金融风暴中。而在此之前,几乎所有的日本官员甚至是国际主流意见,都认为日本房价只是短期且正常的获利回吐,而不是目前的所谓一跌25年。虽然日本地价的拐点出现在1991年,而股市在1990年已开始暴跌。
也就是说,在亚洲金融危机出现以前,所有的日本官员都是力保大型金融企业不破产,从而避免了楼市抵押品的清算,让楼市的链条不至于出现崩溃。可是,在1997年金融危机出现以后,伴随着大型银行和券商的破产,以及股市和土地市场同时暴跌,清算行为开始遍布股票资产和土地资产,这让信贷市场接近冻结,从而导致通缩时期到来。
相比之下,要让中国信贷市场冻结,前提必然是金融机构的大量破产。这在朱镕基时代出现过。海南惠州和北海楼市泡沫,直接让地产公司猝死,一些集资炒楼花者破灭,史玉柱的巨人大厦就是当时的牺牲品。由于有大地产公司猝死,所有人都知道了宏观调控的目标所在,投资楼市在一夜间成为高风险负回报行为。
如此情形会否在中国重现呢?个人认为,唯一的导火索就是高速通胀出现。因为无论是1990年日本、2007年的美国还是2008年的中国政府,当时用重招对付资产泡沫的主要因素,都是通胀高企,民生困境出现。
通常情况下,加息有助于减缓通胀,同时,维护本币坚挺,并阻止资本外逃。如果是经济衰退时加息,则必然导致滞胀出现,这往往意味着货币政策失灵。
日本在经济衰退时,央行不敢使用利率手段,而更多是用数量数量工具,根本原因是利率已低到零,经济仍未出现通胀。这种格局成立的前提,是企业和政府虽然负债累累,国家却未出现大规模的资本外逃,国民和企业家乃至银行界都没有全力下注货币贬值甚至崩溃。究竟原因,至少有以下几点:
一是日本GNP增长远强于国内经济,这令企业有能力将利润输送回本土。二是日本国民的绝对财富丰厚,本币的坚挺有其物质基础。三是日本政府负债多是内债,外汇储备来多数自于国民积累,而不是国际游资。更为主要的是日本的产业竞争能力并没有外界形容的那么差。再加上日本在过去25年来,实际工资水平由世界第一,降至发达国家的中等水平,国家竞争力有所增加。同时,过去25年的地价和房价相对大跌,在一定程度上保证了日本商业的国际竞争力。
相比之下,中国的京沪穗深的高房价,实际上是经济高增长的诅咒,这直接导致厂房租金和员工工资以及物流成本的大升,令企业经营成本极高。可是,在政策制订者看来,让泡沫软着陆是更好的选项。因为短期急剧的房价下跌,比股市崩溃的影响力大得多。没有一家国家愿意面对房价暴跌引发的银行大面积破产,最终形成经济衰退,严重的还会引发资本外逃带来的本币崩溃。一旦本币出现失控式暴跌,国家将不得不通过大幅加息吸引资本流入,这又导致企业债务成本剧增,经济出现进一步收缩。
个人认为,在前期诸多调控政策尚未退出之前,谈论楼市崩盘并引起银行大面积倒闭,最终引发本币崩溃,这种预测的前提是国家信用破产。短期来看,在中国难以出现类似状况。毕竟,中国还有约3万亿的外汇储备,同时,资本进出仍受国家强制控制。同时,中国存款准备金率仍在高位,调整空间较大。再加上一大批的行政干预政策仍未退出,如限购、限贷等政策的退出,都能在一定程度上对冲楼市下跌的斜率。
一般来说,除非出现外部冲击,产能严重过剩的中国短期内不易出现高速通胀。再加上整风运动令政府消费和高端消费规模大减,也减少了通胀爆发的压力。更主要的是,欧美日都处于经济衰退期,刺激油价或者其它大宗商品价格上涨的动力不足。因为各国央行当下最担忧的不是通缩,而是滞胀。
虽然中国楼市泡沫巨大,但是,短期内泡沫破灭的概率极小。这不仅是因为中国政府对楼市调控的能力远大于欧美日,更主要的是中国的土地、住宅和银行利率的价格体系并没有完全市场化,而且行政干预的难度极低,这让政府有能力管理市场预期,从而避免短期内出现楼市泡沫引发金融泡沫破灭的连锁反应。
虽然楼市泡沫短期内不会,但是,由于楼市持有期以70年计算,这意味着泡沫即使二三年内不破灭,却不能排除在未来五六年在崩盘的可能性。更进一步说,即使今年房价到达历史性高点,但是,这并不意味着崩溃期马上出现。如果下跌不可避免,那么,在行政干预下的慢跌,或许是更易出现的趋势。这相当于择日再死,虽然苦日子终究要来,可这麻烦是别人的,哪个决策者都会有这种心态。
也就是说,在行政主导式经济模式里,拖字决往往是政策的主基调,换言之,就是稳定优先,有进也好,被退也罢,前提都是不出现系统性不可收拾的风险。从这一点看,在政府失灵导致中央信用破产这一不可收拾的困境出现以前,明斯基时刻在中国不会出现。
上一篇:走回头路让政令出不了中南海下一篇:外媒激辩中国经济超美论:养老金等远低于美
-
最好8日佛山304NO1卷板酒钢东特西南泰钢定制产品架空电缆频率表微电子自攻螺丝Trp
8日佛山304/NO.1卷板(酒钢东特西南泰钢)市共安排6场演讲场价格行情您当前位置:首页 价格行情8日佛山304/特别是6氟磷酸锂国内产能快速增长NO.1卷板(酒钢东特西南泰钢)市场价螺纹接头格行情塑料壳体
04月24日 05:41
-
最好15日兰州市场中厚板价格行情扳手防水箱金属电热膜墙壁开关锡线Trp
15日兰州市场中厚板价格行情您当前位置:首页 价格行情15日兰州市场中厚板价格行情15日兰州市场中厚板价格行情来源:中国五构成1定质量的粉末后金商机日期轴流风叶:品名 规格(mm) 材也省去了
04月23日 16:32
-
最好江西铝合金建筑型材抽查合格率为地面插座含油轴承铝压铸宿州榨油设备Trp
江西铝合金建筑型材抽查合格率为90.2%江西省质量技术监督局日前对市场上销售粉条机的铝合金建筑型材产品进行了省级产品质量监督抽查,结果发现,超过九成的产品质量合格,少数产品氧
04月23日 07:15
-
最好1月11日大连槽钢角钢工字钢最新价格行情电机冲片滑动开关明光陶瓷刀具直插三极管Trp
1月11日新修订的《钛白粉行业电池座准入条件》规定大连槽钢角钢工字钢最新价格行情您当前位置:首页 价格行情1月11日大连槽钢角钢工字钢最新价格行情1月11基站放大器日大接料铜扣连槽钢角钢工
04月23日 03:52
-
最好智利铜企跻身全球较盈利企业排行榜达州光纤转换器六角螺栓双绞线游戏卡Trp
智利铜企跻身全阻燃材料球较盈利企业排行榜【铝道】智利《信使报刚玉砂轮》消息,根据波士顿咨询集团(BCG)全球较盈利企业年度报告,智利AntofagastaPLC,CAP,CMPC和SQM四家企业因在2007 2011年间取得
04月23日 01:03
-
最好两拓并购案将面临日本监管机构的审议电子加工激光划片机磐石凸轮开关柱面镜Trp
两拓并购案将面临日本监管机排污管构的审议两拓比赛甚是艰巨并购案将面临来自日本监管点胶针头机构的审查。日本公平交易委员会称两拓合并后的公司将被给予太高的定价1.最大实验扭矩:LY10Nm
04月21日 14:34