做和中孚实业铝价持续低迷煤电即将发力电子标签激光打标机排气门铜球阀诸暨z

中孚实业：铝价持续低迷 煤电即将发力

【铝道】一、事件概述

我们近日对中孚实业进行了实地调研，就目前经营与公司管理层进行了交流。公司电解铝业务仍面临价格压力，2014年煤电业务即将发力，

二、分析与判断

公司已形成煤-电-铝-铝深加工的完整产业链

中孚实业形成煤-电-铝-铝深加工的完整产业链，依托本地丰富的煤炭资源优势和氧化铝供应优势，2012年末，公司铝锭产能84万吨，铝加工材产能77万吨，煤炭产能225万吨，碳素产能15万吨，发电容量900MW。公司并对测得的数据停止存储剖析近两年涉足铝深加工，通过28万吨高精度铝板带热连轧项目、年产5万吨高性能特种铝材项目和年产13万吨高精度铝板带冷轧项目涉入中高端铝材市场，热轧和冷轧项目建成后，公司本部生产的电解铝将大部分用于下游加工，将大幅提高公司利润，预计冷轧项目下半年将开始试产，2015年投入正常生产。

铝仍面临全行业亏损，公司2013年预亏约8亿元

目前，铝价持续低迷，全行业亏损现象严重，落后产能淘汰速度加快但整个行业仍然面临了供给过剩的局鸡笼面。生产一吨铝大约需要13500度电，电力采暖成本约占电解铝成本的40%左右，电价直接决定了建筑扣件电解铝的成本。公司自供电厂均在巩义本部，目前电厂基本可以保证本部的电解铝用电，但林丰铝电2013年9月份才由电改为直供电，亏损严重。公司公告预知名度也会进1步的扩大亏约7..2亿元。主要来源于电解铝业务亏损和清算计提的坏账。

2014年期待煤炭、电力持续贡献业绩

公司2014年业绩增长主要在特别是日本的建筑保温体系已大量采取酚醛板于煤电业务。公司拥有225万吨煤炭产能，但近两年一直未正常开采，期间做了技改，预计2014年煤炭开采业务将步入正轨。按照今年200万吨煤炭的开采量，取近两年煤炭业务毛利率20%水平计算，毛利接近3个亿，将成为公司重要的利润来源之一。此外，2013年下半年电厂进行了脱硝改造，改造后将更有效的为电解铝铸铁闸门业务提供电力支持，2013年上半年电厂正常生产的情况下，毛利率达到约22%，我们预计2014年电厂将至少维持22%以上的毛利率，毛利约为5个亿。