时最国内期铝市场不够成熟电解铝市场该走向何方电机滑触线明杆闸阀陶瓷板直插二极管

上海期交所铝价(RMB) 16460

上海期交所铝价(￥US／t) 2030

LME价格(RMB／t) 14683 14683

LME价格(￥US／t) 1810 1810

“利润t”(RMB／t) -2452 -4963 -2474

“利润”(￥US／t) -302 -612 -305

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资料来源： Macquarie 研究，2005年9月

上面的测算表明，对于一家典型的冶炼厂即使在来料加工许可证下每吨铝的出口也要亏损300美元左右，对于没有来料加工许可证的企业加上5%的出口税亏损约为 600 美元，何 况随着年末的来临大部份许可证已经到期。

即使一些冶炼厂的转化成本较低，不到每吨 8000 元人民币，出口从纯经济利益来考虑就更困难了。

当然如果现货氧化铝的价格明显地下降，上述经济利益会发生变化，出口有可能会重新有利可图。下面的表格我们显示出不同的现货氧化铝价格下出口的盈亏平衡点，成本的测算还是用上面表中的数据。测算表明只有到氧化铝的价格跌到每吨 300美元认下(这显然在当 前是根本不可能的)，中国的铝出口价在不低于每吨￥1,900；在氧化铝的价格每吨￥，铝的出口价每吨要达到￥才能稍有利润。

在不同氧化铝现货价上中国铝出口所需达到的盈亏平衡价

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现货氧化铝价(澳大利亚到岸价) 所要求达到的 LME 价格

200 1660

250 1790

300 1910

350 2040

400 2170

450 23桐乡00

500 2420

550 2550

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资料来源：Macquarie 研究，2005年9月

虽然中国冶炼商在增加新的产能，中国铝产量明年将再度上升，我们相信冶炼商的经济利益正在恶化，并且尝到盲目增长的苦果，明年及今后中国的铝出口将会受到制约。短期内许多生产商为了生存可能不得不继续生产，即使处于亏损状态，当然从更长期看，从经济利利益出发，5%的出口税加上氧化铝来料加工被取消和氧化铝供应仍然紧张，加上限制综合在一起将使中国生产商很难维持较近几年来铝出口的强劲增长势头。

因此，在第四季度的铝市制定了至2020年的中长时间能源科技发展战略与发展计划场交易中，我们关注的三大因素(电价、氧化铝价格、进出口税收)中，已经有两项明确，不会有新的变化。只剩下氧化铝价格变化对铝市场价格的直接影响。关注氧化铝价格将是把握铝市场价格后期走势的关键因素。

目前市面流通的进口氧化铝货源紧张程度加剧，部分进口氧化铝贸易商的售价已叫高至 元／吨，和中铝公司的国产氧化铝售价4330元／吨差距越拉越大，去年我国自产氧化铝640余万吨，进口587万吨，进口了近一半。中铝提供的氧化铝难以满足国内全部电 解铝企业的需求，许多厂家只能在国际市场上买高价氧化铝，而即使是中铝的报价，也比以前上涨了很多。我国的电解铝企业在购进原材料时多选择现货交易，而不是签订长期供货单，

结果氧化铝价格一涨，就只能眼睁睁地看着自己的生产成本一步步走高。因此国产氧化铝将上调价格的呼声日趋强烈。在电解铝行业内，大家都明白，只要能熬到明年，形势就会比今年有一个大的好转。到了2006年，中铝氧化铝扩建能力就将发挥作用，其他几个氧化铝厂也很有可能投产，氧化铝价格有望回落。预计到 2008 年，随着国内氧化铝供应的增加，我国电解铝行业将出现根本性的好转。到 2010 年，中铝的氧化铝年生产能力将从今年的 850万吨增加到1100万吨。而年生产氧化电解电容器铝能力100万吨的山西晋北铝业和160万吨的广西华银铝业也将在近两年内建成。此外，中铝与巴西淡水河谷公司在巴西合资建设的年生产氧化铝能力180万吨企业、中国五矿集团在美国舍温购买的年生产氧化铝能力160万吨企业，也将为国内电解铝厂提供价格更低的生产原料。

统计数据显示，2005年1～8月，我国原铝出口95万吨，同比增长5%，进口41.7 万吨，同比下降 41.7%。净出口53.3万吨，比去年同期增加近3 倍。铝型材出口同比增加 60.2%，进口同比下降 10.2%，净出口比去年同期增加 1 倍。1～8 月，原铝出口大幅增加主要是许多企业在政策煤气炉改变前后，加紧完成去年签订的出 口核销合同。2005年第四季度，国内铝出口会更加困难。正是受到国内出口政策变化的影 响，LME 的铝价一直维持在 1800 美元／吨之上波动。

从LME铝价走势来看，在较长时间内，LME三月铝价会维持在 1700—1900 美元／吨的之间内波动，国内铝价会维持在 16000—17000 元／吨之间波动。价格波动不会太大，走势会相对平稳，对企业的发展较为有利。

我们还应该注意到，在经过几年的激烈竞争，国内铝企业经过横向重组兼并和纵向联合，企业的技术水平和经营实力有一定的提高，在一定程度上，已经具备同国际企业竞争的能力。

但由于我国铝行业与国际接轨的时间不长，而且市场运作程度远没有铜开放，国内铝期货市场的成熟度与铜比相差太远，铝期货成交量太少，国内铝企业无法利用期货市场价格波动，对原材料采购和产品销售进行保值。利用现货市场采购原材料和销售产品的弊端还一时无法克服，这将成为我国铝企业发展的重要障碍之一。